九游体育官方网站 当“王者”不再安宁，传音控股二次递表港交所

撰文 | 林听 裁剪 | 书予

6月18日，深圳传音控股股份有限公司向港交所主板递交H股招股书，独家保荐东谈主为中信证券。这是传音控股继2025年12月初次递表后的第二次尝试。若见效上市，这家已在科创板挂牌近七年的“非洲手机之王”，将进展酿成“A+H”双重上市架构。

干系词，当传音控股再次叩响港交所大门时，它带来的是一份休戚各半的获利单：2025年营收655.91亿元，同比下落4.55%；净利润26亿元，较前一年的55.97亿元近乎“腰斩”。一少小卖3240万台手机。在非洲每卖出两部手机就有一部是传音的同期，这家已经的“闷声发大财”典范，正濒临着前所未有的压力测试。

“非洲之王”的崛起之路

要领路传音控股今天的处境，得先回到它的起先。

1973年诞生的竺兆江是浙江宁波奉化东谈主。1996年从南昌航空大学机械电子工程专科毕业后，他插足宁波波导股份有限公司，从又名传呼机业务员作念起。凭借出色的销售能力，他三年后晋升为波导华北区首席代表，2003年前后成为波导销售公司常务副总司理，负责国外业务。

2006年，竺兆江作念了一个改动气运的决定——离开波导，带着几位前共事南下深圳，在毗邻华强北的粤海街谈创立了传音科技。彼时，国内手机市集已是“中华酷联”的天地，竞争尖锐化。竺兆江经受了一条人大不同的路：不去和巨头们在国内格杀，而是锚定被主流厂商冷漠的非洲大陆。

其时的非洲，手机普及率不及10%，基础步调薄弱，但东谈主口增长飞速、市集后劲巨大。传音莫得浅易照搬标准化居品，而是围绕当地用户痛点进行深度原土化翻新：针对深肤色东谈主群优化拍照算法、推出四卡四待机型允洽多运营商环境、进步电板容量应酬电力缺乏。这些看似“稚童”的微翻新，或然击中了非洲用户的的确需求。

如今，传音控股旗下领有三大手机品牌：TECNO主攻中高端商务市集，itel主打全球性价比，Infinix对准年青前锋东谈主群。2025年，公司手机销量达1.69亿部，其中智高手机9681万部，功高手机7223万部。居品隐蔽全球进步100个国度和地区。证实弗若斯特沙利文数据，按2024年手机销量盘算，传音是全球新兴市集第一大手机提供商，市集份额达24.1%。

在非洲，传音的地位更是难以撼动——2025年非洲智高手机市集占有率约40%至51%，稳居第一。中东地区销量份额22.8%位列第一，新兴亚太市集也排行首位。“非洲手机之王”的名称，实至名归。

盈利“腰斩”

成本风暴与竞争围城

干系词，王座之下，感触良深。

招股书清爽，传音控股2023年至2025年的营收区分为622.95亿元、687.15亿元和655.91亿元。2024年是功绩的高光时刻，九游体育中国官网入口随后便掉头向下。更令东谈主担忧的是利润端：筹商利润从2023年的65.86亿元骤降至2025年的28.16亿元；净利润从55.97亿元跌至26亿元。净利率从9%沿途下滑至4%。毛利率更是集会四年下滑，从2023年的23.2%降至2025年的18.7%。

这意味着，传音每卖出100元居品，最终落进口袋的利润已从9元缩水至4元。

问题出在那里？传音控股在招股书中给出了讲明：存储芯片等元器件价钱大幅飞腾。

这不是一个小问题。传音的手机平均售价极低——2025年智高手机平均售价仅566.3元，功高手机更是低至50.2元。手机业务长久孝敬近九成营收。在这么的价钱体系下，任何成本端的波动皆会被急剧放大。

招股书清爽，存储芯片成本占已售存货成本的比例从2023年的20.9%飙升至2025年的28.0%。瑞银敷陈瞻望，每部智高手机的内存成本在2026年四季度可能比一年前飙升37%。

更难办的是，传音很难通过提价来转嫁成本。在非洲等价钱明锐的新兴市集，加价意味着失去市集份额——而份额恰是传音最中枢的护城河。

与此同期，已经的“无东谈主区”正变得拥堵。小米2025年第二季度在非洲出货量同比增长32%，荣耀增速高达161%。OPPO等品牌也在加快渗入。传音在非洲智高手机市集的份额从2024年全年的61.5%降至2025年第三季度的51%。在亚太、中东、拉好意思等市集，传音2025年上半年的收入也全面下滑，跌幅在20%至27%之间。

一边是成本端的“情随事迁”，一边是竞争端的“群狼环伺”。传音控股正被夹在中间，进退无据。

双重上市

缺钱如故缺故事？

在功绩承压的配景下激动港股上市，传音控股的动机引东谈主深想。

从股权结构看，深圳市传音投资合手股46.71%为控股股东，首创东谈主竺兆江为本体适度东谈主。A股市集上，传音控股的股价已从2024年10月的高点123.77元大幅回落。适度2026年6月，市值约616亿元，较历史峰值缩水约七成。

从财务角度看，传音控股并非“缺钱”的公司。2023年至2025年，公司累计派息进步百亿元。但港股行为国际本钱的汇注地，照实能匡助传音引入全球机构投资者，优化股东结构，进步国际品牌溢价。

更深层的考量不详在于：传音需要一个新的本钱平台来讲一个“新故事”。

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招股书清爽，这次H股募资将主要投向AI与末端本事研发、全球品牌及渠谈拓展、出动互联网与物联网生态汲引-。传音控股正在从“手机公司”向“手机+出动互联网+物联网”的智能生态转型。

在手机业务除外，传音已布局智高腕表、TWS耳机等浪费电子居品，以及储能系统、轻型电动出行斥地等新兴业务。2025年，物联网居品偏激他业务收入达62.02亿元，占总收入9.5%。其中储能居品收入从2023年的41.8万元激增至2025年的3.58亿元。

出动互联网劳动则是另一个高毛利亮点。依托传音OS系统，2025年平均月活跃用户冲破2.9亿。出动互联网劳动天然仅孝敬1.4%的收入，但毛利率高达80%。

这些新业务组成了传音“第二增长弧线”的联想空间。而AI本事的研发，则是将这些业务串联起来的要害——招股书明确提倡要开发针对新兴市集的AI小谈话模子、AI语音降噪和AI影像算法。

就在冲刺港股的同期，传音的控股股东传音投资在2025年9月减合手套现约18.66亿元。传音投资由竺兆江本体适度，其中竺兆江个东谈主合手股20.68%，其余股份由37位早年与他共同创业的中枢伙伴合手有。适度2026年3月31日，传音投资仍合手有公司46.71%的股份。

账上躺着百亿现款，却还要去港股融资——这背后反应的，不详不是资金缺口，而是增长心焦。

外传终究要面对试验的检修——成本周期的波动、竞争敌手的会剿、转型之路的粗重九游体育官方网站，皆在拷问着这家“非洲手机之王”的成色。港股IPO是一扇门。推开这扇门，传音能否讲好一个比“非洲手机之王”更繁密的故事，时候会给出谜底。